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모멘텀은 수익 수익 측면에서 규모, 가치, 수익성, 자산 증가, 인적 자본 등 기타 자산 가격 이상 요소와는 다른 방식으로 작동합니다. 투자자들이 이를 활용하여 이익을 극대화하려고 시도함에 따라 관련 정보가 공개되면 다른 이상 현상으로 인한 수익은 사라집니다. 그러나 부의 증진을 추구하는 투자자들에게 모멘텀의 원천은 신비한 사실이기 때문에 모멘텀의 경우에는 동일하지 않습니다. 따라서 이는 주식에 상당한 수익을 제공하는 경제적으로 실행 가능한 거래 전략이기 때문에 연구원과 실무자의 상당한 관심을 끌었습니다구글백링크. 또한 이 전략은 전 세계 거의 모든 주식 시장의 투자자들이 사용하고 있습니다. Jegadeesh 및 Titman [ 17 ] (이하 JT-1993), De Bondt 및 Thaller [ 8 , 9 ], Shen et al. [ 30 ], Schaller [ 25 ], Pirrong [ 22 ]는 두 전략 모두 단기 및 장기 시간 범위에서 비정상적인 수익을 얻는 경향이 있음을 문서화했습니다.모멘텀 수익의 원천에 대한 논쟁에 대해 연구자들은 두 그룹으로 나뉩니다. 한 그룹은 이를 합리적인 원인으로 간주하고 근본적인 모멘텀 수익률이 특정 공통 위험 요소로 설명될 수 있다는 것을 발견한 반면, 다른 그룹은 투자자의 과소반응(과잉반응) 및 정서와 같은 비합리적/행동 소스가 모멘텀의 주요 원인이라는 견해를 가지고 있습니다. 보고.Chenet al. [ 3 ] 모멘텀 수익률은 장단기 금리 스프레드, 예상 및 예상치 못한 인플레이션, 산업 생산, 고급 채권과 저등급 채권 간의 스프레드 등 특정 거시경제적 위험 요인에 의해 체계적으로 가격이 책정된다는 사실을 발견했습니다. Fama와 French[ 10 ]는 규모, P/E, 현금 흐름/가격, 장부가치 등 변칙/위험 요인으로 알려진 기업 특성이 모멘텀 수익의 원천임을 밝혔습니다. Conrad와 Kaul [ 5 ] 및 Berk et al. [ 2 ]는 또한 체계적인 위험 요소가 모멘텀 수익에 영향을 미친다고 보고합니다. 또한 그들은 평균 수익률의 단면적 변화가 더 짧은 기간과 긴 기간 모두에서 모멘텀 수익률을 설명하는 데 중요한 역할을 한다는 사실을 발견했습니다. Moskowitz와 Grinblatt [ 20 ]는 주식 수익률의 산업 구성요소에 대한 강력한 모멘텀 효과를 문서화하고 이러한 수익률이 개별 주식의 모멘텀 이상으로 설명될 수 있음을 확인합니다. Jhonson [ 18 ]은 추가적인 위험 요인으로 성장률 충격과 함께 표준 자산 가격 변칙을 포함하는 향상된 모델을 통해 모멘텀 수익률을 포착할 수 있다는 견해를 가지고 있습니다. Sadka [ 23 ]는 시장이 모멘텀 수익에 대해 더 나은 설명을 얻기 위해 다른 체계적인 위험 요소 외에도 유동성 위험 요소를 고려해야 함을 보여줍니다. Sagi 및 Seasholes [ 24 ]는 수익, 비용, 성장 옵션과 같은 세 가지 새로운 체계적 위험 요소가 모멘텀을 촉진할 수 있음을 발견했습니다. 마지막으로 그들은 매출 성장 변동성이 높고 비용이 낮으며 가치 있는 성장 옵션을 갖춘 기업을 고려하는 모멘텀 전략이 전통적인 모멘텀 전략보다 연간 5% 더 나은 성과를 보인다고 결론지었습니다. |
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